한국경제학보 제 22권, 제 1호 (2015년 특집호)
              ―연세대학교 상경대학 창립 100주년 기념―

    Banking Crises, Financial Constraints, and Innovation
    Danbee Park, Joocheol Kim
    Pages 1-13
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    This paper examines the relationship between financial constraints and innovation with panel data for exchange-listed manufacturing firms across 32 countries over the time period of 1994 through 2012. We explore the effects of corporate financial constraint on innovation under banking crises. Firms with low debt, high long-term debt, and high equity turn out to increase research and development (R&D) expenditure during banking crises. Also, cash holdings appear to determine R&D expenditure in the sample without banking crisis experiences.
    • 금융위기, 재무적 제약조건과 혁신
      박단비, 김주철

         본 연구는 1994년부터 2012년까지 32개국의 거래소에 상장된 제조 기업을 대상으로 기업의 재무적 제약과 혁신간의 관계를 분석하였다. 특히 금융위기 때 기업의 재무적 제약이 혁신에 미치는 영향을 분석하였다. 그 결과 부채가 적고, 장기부채가 많으며 높은 주가 수익률을 가진 제조 기업은 금융위기 시에 연구개발 지출이 증가함을 관찰할 수 있었다. 또한 금융위기를 배제한 데이터의 분석에서는 보유 현금의 양이 연구개발 지출에 영향을 미치는 것으로 분석되었다.
    Why Are the Poor Conservative?
    Duk Gyoo Kim, Moon Sub Choi
    Pages 15-24
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    The observation that as income inequality gets severer the lower income class become more conservative (Kelly and Enns, 2010) is counter-intuitive in that they vote against a redistribution policy that may be beneficial to themselves. The purpose of this letter is to provide a reasonable set of assumptions, or a simple economic model that predicts such an observation. We show that positional externality can explain the observation. Positional goods are ones whose utility mainly depends on how it compares with others in the same category. When the citizens take the positional competition and their labor productivity randomly adjusted after a new public policy is approved, we show that only the middle income citizens may vote for the redistribution policy while the high and the low income citizens vote against. The poor may vote against the redistribution policy when the expected utility gain of the redistribution in absolute terms is smaller than the disutility of the possibility of losing a relative position due to productivity shock. The productivity shock is not a main driving force of yielding the desirable prediction. We cannot explain the observation by adding productivity shocks only.
    • 빈곤층의 保守化에 관한 고찰
      김덕규, 최문섭

         경제적 불평등이 심화될수록 저소득층이 보수적이 된다는 관찰(Kelly and Enns, 2010)은 그들에게 유리할 수 있는 소득재분배 정책을 반대한다는 점에서 비직관적이다. 본고의 목적은 이 관찰을 설명할 수 있는 간단한 경제학 모형, 혹은 대중의 선호에 대한 올바른 가정을 제시하는 것이다. 우리는 위치재의 외부 효과를 고려한 모형이 위의 관찰을 상당 부분 설명할 수 있음을 밝혔다. 위치재(Positional goods)는 효용이 같은 집단에 속한 타인과의 상대적 위치의 비교를 통해 많은 부분 결정되는 재화로, 절대적인 재화의 소비량이 늘어나더라도 상대적으로 적은 소비를 하는 경우 전체 효용이 감소할 가능성을 내포한다. 모든 개인이 위치 경쟁을 하고, 새 경제정책을 도입했을 때 개인의 노동생산성이 임의로 교란되는 경우, 적절한 모수집단 안에서 중산층만이 소득 재분배 정책을 지지하고, 고소득층과 저소득층이 정책을 반대하는 현상이 나타날 수 있다. 특히 저소득층의 경우, 소득재분배 정책을 통해 얻게 되는 기대 효용을 노동 생산성의 교란에 의해서 현재의 상대적 위치를 잃었을 때의 비효용이 상쇄할 때 소득재분배 정책을 반대하게 된다. 노동생산성의 교란이 관찰을 주도적으로 이끄는 것은 아니다. 표준적인 모형에 노동생산성의 교란만을 고려했을 때에는 위의 관찰을 설명할 수 없다.
    Nature or Nurture: Private Tutoring and Education Inequality
    Kyung-woo Lee, Sunku Hahn, Taeyoon Sung
    Pages 25-37
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    In 1980s, Korea changed the policy on private tutoring quite dramatically: it was almost completely prohibited in 1980 but liberalized later in 1989. We use such a dramatic policy change to examine the impact of private education on the number of students who entered prominent universities such as Seoul National University and Yonsei University. We find from the empirical analysis that since the legalization of private tutoring in 1989, the number of such students has increased significantly in wealthier regions like Gangnam or the Capital area, compared with less wealthy regions. This finding indicates that wealthy households have benefitted from the liberalization of private tutoring disproportionately more, as only those households could afford costly private investment in education like private tutoring.
    • 타고나는 것인가 교육되는 것인가? 과외와 교육 불평등
      이경우, 한순구, 성태윤

         우리나라는 1980년대에 과외에 관한 정책을 급격히 바꾸었다. 즉 1980년에 과외를 거의 완전히 금지했지만 1989년에 다시 자유화했다. 이 논문에서는 이러한 정책 변화를 활용하여 사교육이 서울대와 연세대와 같은 명문대학 입학생 수에 미치는 영향을 분석한다. 실증분석의 결과, 1989년에 과외가 합법화된 이후 서울대와 연세대 합격자 수가 상대적으로 부유한 지역(강남, 수도권)에서 크게 늘었음을 알 수 있다. 이러한 결과는 부유한 가구가 과외와 같은 사교육을 경제적으로 감당할 수 있기 때문에 덜 부유한 가구에 비해 과외 자유화로부터 더 큰 이익을 얻었음을 시사한다.
    만성질환 유병 수와 사회경제적 조건 관계 분석: 중고령자
    김나영
    Pages 39-48
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • The Relationship between Socioeconomic Conditions and Number of Chronic Diseases in Mid- and Old-aged Persons
      Nayoung Kim

         About sixty percent of the decease, which were 56 million, was due to chronic diseases around the globe. It will be escalated as the population ages. With the higher rate of chronic diseases, Korea has been experiencing the aging population so that it is necessary to examine the factor which affects chronic diseases. There have been many researches on linking socioeconomic context to individual health. This article expands the previous researches on including labor conditions as the socioeconomic factors and then examines the effect of socioeconomic factors on number of chronic diseases in mid- and old-aged persons. Using the data of Korea Longitudinal Study of Ageing, negative binomial regression is conducted. The result shows that the average working hours (per week) has the statistically significant, positive effect on number of chronic disease. Other than that, females and relatively older individuals tend to have more chronic diseases. In conclusion the average working hours should be managed more systematically, and the health management system for overtime workers is needed to take better care of their health. These, as a result, contribute to have lower morbidity rate of chronic diseases.
    •    전 세계적으로 매년 사망자의 약 60퍼센트가 만성질환으로 사망하고, 만성질환자의 규모를 증가시킬 인구의 고령화는 계속해서 증가하는 추세이다. 우리나라도 이미 질병의 양상이 만성질환으로 전환된 상태에서 급속한 고령화를 경험하고 있기 때문에 만성질환 유병에 영향을 미치는 요인에 대한 다양한 연구가 요구되고 있다. 따라서 개인의 건강수준에 영향을 주는 요인으로 사회경제적인 요인들이 다양하게 검토 되었는데, 본 연구는 이러한 기존 연구들을 보완ㆍ확장하여, 사회경제적 요인을 고려함에 있어서 근로상태 및 조건들을 보강하여 중고령자들의 만성질환 유병 수에 이들 요인들이 어떤 영향을 미치는가를 분석하고자 하였다. 고령화연구패널을 이용하여 음이항 회귀분석으로 분석하였을 때, 근로자의 주(week)당 평균 근로시간이 만성질환 수에 통계적으로 양(+)의 유의미한 영향을 주는 것으로 나타났다. 그 외에도 여성이 남성보다, 연령이 높아질수록 만성질환 수가 증가하는 분석결과를 보여 주었다. 따라서 근로자의 평균 근로시간에 대한 보다 체계적인 관리가 필요함은 물론이고, 초과 근로자에 대한 건강관리체계 구축에도 관심을 기울여야 할 것이다.
    이타적 유산상속동기와 인적자본투자 결정
    조인숙
    Pages 49-60
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Bequest Tax and Education
      Insook Cho

         Altruistic parents transfer their resources to their children by leaving bequests or by providing education. This study focuses on the relationship between bequest taxation and private spending on education. A theoretical model of this study shows that a bequest tax induces parents to substitute financial bequest for investment in education. That is, a bequest tax provides incentives to reduce the size of financial bequest and increase private spending on education. Using country-level data, this study also provides empirical evidence to support positive relationship between bequest taxes and private spending on education. The results of this study suggests that bequest taxation is one of important factors to explain cross-country variation in education attainment.
    •    이타적 동기를 가진 부모는 유산상속을 통해서 또는 교육에 대한 투자를 통해서 자신의 자산을 자녀에게 이전한다. 본 연구는 상속세가 자녀의 인적자본에 대한 투자 결정에 미치는 영향에 대한 이론적 논의를 살펴보고, 이론적 예측에 대한 실증적 근거를 제시한다. 본 연구의 이론모형은 상속세가 부모로 하여금 유산상속을 교육에 대한 투자로 대체할 동기를 제공한다는 것을 보여준다. 즉 상속세가 높을수록 부모는 유산상속을 줄이고 자녀 교육에 더 많을 투자를 한다는 것이다. 본 연구는 국가별 자료를 활용한 실증분석을 통해 상속세와 교육에 대한 사적 투자 규모가 서로 정의 상관관계에 있음을 보인다. 이러한 연구결과는 상속세가 국가별 교육수준 격차를 설명하는 한 요인일 수 있음을 제시한다.
    A Test on the Normality in the Tobit Model
    Daeyoung Jeong, Jinook Jeong
    Pages 61-71
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    We propose an alternative Hausman test for normality in the Tobit model. Unlike the previous tests by Ruud (1984) or Newey (1987), our test compares the Tobit estimator to an estimator which is consistent both under the null hypothesis and under the alternative hypothesis. To do so, it utilizes a purely nonparametric estimator for the Tobit model proposed by Newey (1999) and Jeong (2004).
    • 토빗 모형의 정규분포 검정법
      정대영, 정진욱

         이 논문은 토빗 모형에서 오차항의 정규성을 검정하는 새로운 검정법을 제시한다. Rudd (1984)나 Newey (1987) 등 기존의 검정법들과는 달리, 이 새로운 검정법은 토빗 추정치를 귀무가설과 대립가설 모두에서 일치성을 갖는 추정치와 비교한다. 이런 비교를 위하여, Newey (1999)와 Jeong (2004)이 제시한 비모수적 추정법을 활용한다.
    Monopoly Quality Differentiation with Top-quality Dependent Fixed Costs
    Jong-Hee Hahn
    Pages 73-85
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    This paper analyzes monopoly quality differentiation in an environment where production of quality-differentiated goods involves fixed investment costs that depend solely on the level of the highest quality. The presence of such top-quality dependent fixed costs always leads to a pooling of some high-type customers. In contrast with the standard model, all consumer types (including the highest type) experience quality distortion, and the firm may offer a product line which is narrower than the efficient one.
    • 독점기업의 품질차별화 전략: 최상위 품질에만 의존하는 고정비용이 존재하는 경우
      한종희

         본 논문은 생산에 따른 고정비용이 최상위 품질수준에만 의존하는 경우에 독점기업의 품질차별화 전략을 분석하였다. 이와 같은 비용구조의 변화는 품질에 대한 선호도가 높은 소비자그룹의 번칭(bunching)을 유도하고, 모든 소비자들에게 비효율적인 품질수준을 제공하며, 경우에 따라 사회적 최적에 비해 품질수준의 다양성을 낮추는 결과를 초래한다. 이는 고정비용을 전혀 고려하지 않는 기존 모형 에서 도출되는 완전한 소비자들의 완전한 스크리닝(full screening), 선호도가 가장 높은 소비자에 대한 최적 품질 제공(efficiency-on-the-top), 사회적 최적에 비해 다양한 품질수준 등의 결과와 대비된다.
    통계청 가계조사자료에 기초하여 계산된 상위소득점유율
    신주형, 김윤미, 김태환
    Pages 87-97
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Top Income Shares Based on Household Income and Expenditure Survey Data
      Joo-Hyung Shin, Yunmi Kim, Tae-Hwan Kim

         Following the methodology proposed by Piketty (2014), Kim and Kim (2015) have estimated top income shares in Korea based on income tax data published by the National Tax Service. However, a potential problem with tax data is that tax filers can have financial incentives to legally manipulate the way to report their income to minimize their tax liabilities. To reconcile the problem, Burkhauser et al. (2012) have used CPS data in the USA to compute top income shares and compared their results with the outcomes based on tax data. We have used the Household Income and Expenditure Survey data published by Statistics Korea to compute top income shares in Korea and compared our results with Kim and Kim (2015)’s results.
    •    Piketty(2014)의 방식을 따라서 국세청의 조세자료를 사용하여 계산된 상위소득점유율의 추정결과가 김낙년·김종일(Kim and Kim, 2015)의 연구에서 보고되었다. 조세자료의 이용을 비판하는 사람들은 납세자들이 세액이 적게 산출될 수 있는 방법으로 소득을 신고할 유인이 있다는 점을 지적한다. 또한 조세자료에서는 납세자들의 사회·경제적 특성들을 함께 파악하기가 어렵다. 이러한 점들 때문에 기존의 많은 불평등 연구는 가계조사 자료를 이용하였다. 이 두 연구 분야를 연결하기 위해서 Burkhauser et al.(2012)은 미국에서의 가계조사에 해당하는 CPS를 이용하여 상위소득 점유율을 계산하여 이를 조세자료를 이용하여 계산된 상위소득점유율과 비교·분석하였다. 본 논문에서도 이러한 문제의식에 입각해 통계청에서 매년 실시하는 가계조사를 통해 생성된 가계조사자료를 사용하여 상위소득점유율을 계산하였고, 이러한 결과를 조세자료의 결과와 비교·분석하였다.
    유발계수행렬의 요인별 분해를 통한 경제적 성격 규명에 관한 연구
    김호언
    Pages 99-108
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • A Study on the Searching of Economic Characteristics through the Decomposition by Factors in the Requirements Matrices
      Ho Un Gim

         Recently, Gim and Kim (2005, 2008a) showed that the element of the output requirements matrix for final demand (or Leontief inverse matrix), , can be decomposed into four different parts as the final demand (), the direct (), the technical indirect (), and the interrelated indirect effects (). On the basis of the latest research findings and results, the specific objectives of this paper can be summarized as follows: (1) We search the economic implications of the results from the decomposition by factors in the output requirements matrix for final demand (); (2) Through the decomposition by factors, we clarify the economic characteristics and features in the varied output and input requirements matrices; (3) We do a comparative analysis of the different properties and characteristics in the requirements matrices derived from the combinations of the factors , , , and .
    •    일반화된 산업연관균형식의 해()는 부문 사이에 존재하는 연속적 연결의 문제 때문에 원인변수는 최종수요()이며, 결과변수는 총산출()일 경우에만 오직 인과적 상호 의존관계가 성립한다는 제약을 내 포하고 있다. 투입·산출(IO)모형이 갖는 연속적 연결의 문제와 Oosterhaven & Stelder가 창안한 순승수 개념의 한계를 동시에 해결 하기 위하여 최종수요에 대한 생산유발계수행렬()의 요인별 분해가 이루어지게 되었다. 본 연구의 목적은 ① 행렬의 요인별 분해 결과에 대한 경제적 함의를 규명하며, ② 요인별 분해를 통하여 발생하는 다양한 생산 및 투입유발계수행렬의 성격을 파악하고, ③ 개별 생산 및 투입유발계수행렬의 차별적인 특성을 비교 분석하는 데 있다. 행렬은 (단위행렬), (투입계수행렬), (기술적 간접행렬), (연관적 간접행렬)로 분해된다. 이들 4가지()요인별 행렬의 조합을 통하여 총 11가지 종류의 생산 및 투입유발계수행렬이 존재하게 된다. 이러한 11가지 형태의 유발계수행렬을 통하여 다양한 경제변수 사이의 인과적 의존관계를 추계할 수 있게 되었다.
    상호 맞대응에 의한 경쟁 자제
    고동희
    Pages 109-120
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Mutual Forbearance with Cross Parry Strategy
      Dong-Hee Koh

         Using a two stage game theoretic model, I derive when mutual forbearance can be observed when two firms compete across two markets where a firm has higher demand in one market, but lower demand in the other market. When firms choose either uniform pricing or price discrimination in the first stage, there are two symmetric equilibria, where both firms choose uniform pricing or they choose price discrimination. Firms enjoy higher profits when they choose uniform pricing. If we regard the situation where firms choose uniform pricing as mutual forbearance, it will be possible when competing firms have a different turf market and profits under uniform pricing are higher than those under price discrimination. If there is a leading firm which can commit for uniform pricing, mutual forbearance is more possible.
    •    이 논문에서는 두 기업이 주력시장이 상이한 두 시장에서 경쟁하는 경우 경쟁자제가 가능함을 2단계 게임 모형을 이용하여 보여준다. 첫 번째 단계에서 균일가격과 가격차별화 중에서 한 가지를 동시에 선택하는 경우, 두기업이 모두 균일가격을 사용하는 것과 가격차별화를 실시하는 두 개의 대칭균형이 존재한다. 두 균형 중에서 균일가격을 사용하는 경우의 이윤이 더 많다. 가격차별화를 실시하지 않고 균일가격을 사용하는 것을 경쟁자제로 간주했을 때, 상호맞대응에 의한 경쟁자제가 발생하기 위해서는 경쟁기업간 주력시장이 상이하여야 하며, 두 기업이 모두 균일가격을 사용하는 경우의 이윤이 가격차별화를 사용하는 경우의 이윤보다 커야 한다. 또한 특정 기업이 먼저 균일가격을 사용하겠다는 공약을 할 수 있다면 경쟁자제의 가능성이 더 커진다.
    Long-Lived Durables and Fiscal Policy
    Kwang Hwan Kim
    Pages 121-131
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    The presence of long-lived durables substantially mitigates the wealth effects of government spending shocks on labor supply and consumption. This property of durables can induce an increase in consumption in response to a rise in government purchases in a new Keynesian model.
    • 내구재와 재정정책
      김광환

         본 논문은 소비자가 비내구재 소비 이외에 내구재 소비로부터 효용을 얻을 경우에 재정정책의 효과를 분석하였다. 내구재소비로부터 효용을 얻을 경우 정부 재정지출 충격이 소비나 노동공급에 미치는 부(wealth)의 효과를 상당히 완화시켜 뉴케인지언 모형에서 정부지출 증가로 인해 민간소비가 증가될 수 있음을 보이고 있다.
    가구패널을 이용한 과다부채와 소비의 상관관계 분석
    손종칠, 최영주
    Pages 133-144
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Analysis for the Correlation Between Excessive Household Debt and Consumption Using Household Panel Data in Korea
      Jong Chil Son, Youngjoo Choi

         We investigate whether excessive household debt hampers consumption using Korean household panel data (KLIPS). Estimation results indicate that first, negative effects of the 2008 crisis shock on consumptions are more significant and greater in the households with higher LTV (loan to value) ratios before the 2008 crisis. Secondly, this negative effects on consumption last two years. And finally, the negative effects on consumption are more significant and larger in households with higher DTI (debt to income) ratios and in middle and higher income households who expanded the financial borrowings for housing purchases. Given that the household debt overhang has been regarded as a potential risk triggering another crisis in Korea, our results suggest that macro-prudential policy customized for managing household debt ratios with respect to their incomes or real assets be needed to enhance macroeconomic stability.
    •    본고는 노동패널자료를 이용하여 가계의 채무부담이 소비를 위축시키는지 여부를 분석하였다. 분석결과, 금융위기 이전 자산대비 부채보유 비율이 높았던 가구에서 금융위기 충격에 따른 소비위축 효과가 더 크게 나타났다. 이러한 현상은 특히 소득대비 높은 부채를 갖고 있는 가구와 금융위기 이전 주로 주택구입을 위해 차입규모를 증가시켰을 것으로 보이는 중·상위 소득계층에서 더욱 강했다. 아울러 이러한 소비위축 효과는 2년 정도 지속성을 보이고 있는 것으로 나타났다. 본고의 분석 결과는 최근 부동산 시장 회복 조짐과 함께 가계부채 증가세 확대가 우려되는 상황에서 자산 및 소득대비 가계부채가 과다해지지 않도록 관리하는 정책이 필요함을 시사한다.
    Backward-Looking Preferences and Present Bias
    Jaeok Park
    Pages 145-158
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    This paper presents a model of backward-looking preferences in which an agent forms a memory based on his past consumptions and his current utility depends not only on his current consumption but also on his memory. Several memory formation processes are discussed, and it is shown that under some processes backward-looking preferences generate present bias.
    • 과거회고적인 선호와 현재 편향
      박재옥

         본 논문에서는 과거회고적인 선호를 모형으로 제시한다. 논문의 모형에서는 경제주체가 과거의 소비를 바탕으로 기억을 형성하고 현재효용이 현재소비뿐만 아니라 기억에도 의존한다. 기억 형성과정을 몇 가지 논의하며, 특정 기억 형성과정 하에서 과거회고적인 선호가 현재 편향을 일으킬 수 있음을 보인다.
    유가충격이 한국의 주식시장에 미치는 영향: Granger 및 Toda-Yamamoto 인과성 검정을 중심으로
    조하현, 김재혁
    Pages 159-170
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • The Effect of Crude Oil Price Shocks on the Korean Stock Market: Granger and Toda-Yamamoto Causality Analysis
      Ha-Hyun Jo, Jaehyeok Kim

         In this paper, we investigate the effect of crude oil price shocks on the Korean KOSPI. We estimate the VECM and VAR() using the three variables, such as crude oil price, industrial production and KOSPI index. We further analyze Granger Causality and Toda-Yamamoto Causality. The results of Causality tests show that the crude oil price Granger Cause KOSPI at 5% significance level in the short-run and at 10% significance level in the long-run. Hence, the crude oil price strongly Granger Cause KOSPI at 10% significance level. In Toda-Yamamoto Causality, we obtain the same result that the crude oil price cause KOSPI in the long-run. Additionally, we find that the positive crude oil price shock lowers KOSPI.
    •    본 연구에서는 유가충격이 한국의 주가지수에 미치는 영향을 분석하였다. 국제유가, 산업생산지수, 코스피지수의 3변량 VECM과 VAR()를 추정하였고 추정치를 이용하여 그랜져 인과성(Granger Causality)과 Toda-Yamamoto 인과성을 검정하였다. 그 결과 국제유가는 코스피 지수를 5% 유의수준에서 단기 그랜져 인과(Granger Cause)하였으며 10% 유의수준에서 장기 그랜져 인과(Granger Cause)하였다. 따라서 10% 유의수준에서 국제유가는 코스피지수를 강 인과(Strong Cause) 함을 확인하였다. Toda-Yamamoto 인과성 검정에서도 국제유가가 코스피지수를 장기적으로 인과(Cause)한다는 동일한 결과를 얻을 수 있었다. 또한, 국제유가의 상승충격은 우리나라의 주가지수를 하락시키는 것으로 나타났다.
    Sovereign CDS 시장규모에 대한 연구
    이현진
    Pages 171-180
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • A Study on Market Size of Sovereign CDS
      Hyun Jin Lee

         This paper examines market size of sovereign CDS using DTCC dataset. During the specific period(from October 2008 to December 2014), I analyze sovereign CDS gross(net) notional outstanding of 51 countries using panel GLS regression methods. The regression results show that gross notional outstanding of sovereign CDS contract and external debt are significantly positively correlated. Comprehensive credit rating measure is positively correlated but the square of comprehensive credit rating measure is negatively correlated with the gross notional outstanding. Further, natural disaster dummy is the significant determinants of market size of sovereign CDS, negatively correlated with the gross notional outstanding. If the gross notional outstanding is replace with the net notional outstanding, the regression results may not be changed.
    •    본 논문은 DTCC의 자료를 사용하여 2008년 10월~2014년 12월 기간동안 51개 국가 CDS 계약의 총명목잔액과 순명목잔액에 영향을 미치는 요인을 다중패널GLS 방법으로 분석하고 있다. 분석결과를 요약하면, 대외부채규모가 클수록 CDS 시장규모가 증가하고, 국가신용등급을 점수로 환산한 값이 커질수록 CDS 시장규모가 커지는 것으로 나타나고 있다. 신용등급 환산값의 제곱은 음의 계수값을 보이고 있는데 이는 투자등급구간에서는 신용등급이 하향조정되면 CDS 시장규모가 증가하는 반면 투기등급구간에서는 그 반대의 현상이 나타나는 것으로 이해할 수 있다. 자연재해더미의 경우 음의 계수값을 보이고 있어 자연재해 발생이 CDS 시장규모를 줄이는 요인인 것으로 분석되고 있다. 글로벌 금융위기 더미를 포함한 경우 글로벌 금융위기 기간동안 CDS의 총명목잔액이 감소하는 것을 확인할 수 있으며, 선진국 더미를 포함하는 경우 선진국의 CDS 총명목잔액이 증가하는 결과를 보이고 있다. 순명목잔액으로 종속변수를 대체하여 분석하여도 계수값의 부호 및 유의성이 거의 동일한 결과를 보여주고 있다.
    The Other Side of the Sunday Shopping Regulation: Congestion Costs and Loss of Efficiency
    Yun Jeong Choi, Jinook Jeong
    Pages 181-193
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    The Sunday shopping regulation in Korea forces megastores to close every other Sunday. While it aims to protect traditional markets and small and medium retailers, this paper shows the sum of the congestion costs borne by consumers and efficiency loss borne by megastores is around 2.3% of the megastores’ annual sales. This estimate, which is a portion of the total costs, is quite large relative to the margin of the megastore industry, 7.7%. This result requests for an overall cost and benefit analysis of the regulation. Unless the benefits of the regulation outweigh the costs, alternative measures are needed.
    • 대형소매점 일요일 영업제한 규제의 혼잡비용과 유통효율성
      최윤정, 정진욱

         한국의 대형소매점 일요일 영업제한 규제는 재래시장과 중소 슈퍼마켓의 활성화에 그 목적을 두고 있다. 반면, 규제로부터 영향을 받는 대형소매점을 이용하는 소비자와 대형소매점의 후생 및 관련 당사자들의 후생은 간과되고 있다. 본 논문의 시뮬레이션 결과에 따르면, 일요일 영업제한 규제가 1년간 지속되는 경우 일요일 대형소매점 이용 소비자들이 다른 요일로 쇼핑시간을 전환함으로써 발생하는 혼잡비용이 대형소매점 일년 매출액의 약 2.3%에 달한다. 그리고, 영업시간 감소로 인해 단위비용 (총매출 대비 총비용)이 증가하여 유통효율성이 저해되는데 이는 대형소매점 일년 매출액의 약 7.7%에 해당한다. 따라서, 규제의 편익이 비용보다 작아 사회후생을 저해한다면 제도의 목적을 달성하기 위한 다른 합리적인 대응 방안이 제시되어야 한다.
    행동경제학의 부존자원효과의 진정한 원인은 무엇인가?
    홍 훈, 강석일
    Pages 195-205
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    • What is the True Cause of the Endowment Effect in Behavioral Economics?
      Hoon Hong, Seokil Kang

         This paper aims at investigating the true cause of the endowment effect in behavioral economics by recasting its existing arguments. To do so, first we re-examined the preceded researches in perspective of the classical concepts on use value and exchange value and also referred the studies in Psychology. Next, with revising the usual exchange experiments did we cover the discussion between the standard theory, behavioral theory and re-organized theory about the endowment effect and its cause.
    •    이 논문은 행동경제학의 부존자원효과에 대한 기존논의를 재구성해 이것의 진정한 원인을 규명하는데 목표를 두고 있다. 이를 위해 부존자원효과에 대한 기존연구들을 사용가치와 교환가치에 대한 고전적인 개념에 비추어 재구성하고 심리학계의 연구를 참고하였다. 또한 기존교환실험의 보완과 함께 표준이론, 행동이론, 그리고 재구성한 논리의 함의를 살펴보았다.
    국세수입 탄력성에 대한 분석
    박대근, 박명호
    Pages 207-218
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    • Empirical Analysis on the Elasticity of Tax Revenue in Korea
      Dae-Keun Park, Myung-Ho Park

         This paper estimates the elasticity of tax revenue for the years 1999-2014 in Korea, using the fully modified ordinary least squares(FMOLS) method. The tax revenue dataset is adjusted for the effects of tax reforms by using the proportional adjustment method. Our findings reveal that overall tax elasticity decreased from 0.95 for 1999-2006 to 0.69 for 2007-2014. This decrease implies that the authority must seek additional tax revenue by introducing discretionary changes due to tax policies.
    •    본 연구는 우리나라 국세수입의 경상 GDP에 대한 탄력성을 FMOLS(Fully Modified OLS) 방법을 적용하여 분석하고 있다. 국세수입은 비례적 조정방법(Proportional Adjustment method)을 사용하여 각 연도별 세제개편에 따른 세수효과를 조정한 값으로 하여 경기변동에 의한 세수변화만을 나타내는 세수 탄력성을 추정한다. 1999-2014년을 대상으로 한 분석 결과, 2007년을 전후로 구조변화가 있는 것으로 나타났다. 1999-2006년 동안의 세수 탄력성은 0.96이었지만 2007-2014년 동안에는 세수 탄력성이 0.69로 낮아진 것으로 나타났다. 이는 동일한 경상성장률을 달성하더라도 최근의 세수증가율은 더욱 낮아졌음을 의미한다.
    국내 소비자의 보험이해력 현황과 강화방안
    변혜원
    Pages 219-232
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    • Improving Financial Literacy on Insurance
      Hae Won Byun

         As financial products are becoming more and more complex and more responsibilities for financial choices are moving towards consumers, the need for improving consumer’s financial literacy has been increasing. Based on the consumer survey and experiment results, this study provides several suggestions to improve financial literacy on insurance. First, the content related to risk management and insurance related should be supplemented in the school curricula. Second, the web-based financial advice service, which can help consumers assess their risk exposure, can be improved by providing the information integrating private and public pension systems and refining the way of presenting the assessment results. Third, the current web-sites providing information on insurance need to be restructured so that consumers can easily find the information. Also, it will be helpful to provide key facts sheet or key checklist for each insurance category and to avoid big document files with too much information. Fourth, information provision during sales should be improved by educating sales agents and revising the material used by sales agents.
    •    동 연구는 국내 소비자의 보험이해력 현황을 바탕으로 금융이해력 강화방안을 위험에 대한 인식 및 평가능력 개선과 개별 보험계약 관련 이해력 제고로 나누어 제시하였다. 소비자실험과 설문조사는 소비자들의 위험평가 및 위험보장 수준에 대한 인식 수준이 낮으며, 개별 보험상품 구매 시에도 상품에 대한 충분한 이해가 부족한 것으로 판단되었다. 이를 개선하기 위해서, 학교금융교육과 공적 재무진단 웹페이지 개선을 통한 위험평가 및 일반이해력 개선방안을 제시하였으며, 웹사이트를 통한 주요정보 제공과 보험상품 구매 과정에서의 이해력 제고 노력 등 개별 보험계약 관련 이해력 제고방안을 제안하였다.
    노동규의 생애와 학문
    홍성찬
    Pages 233-247
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    • The Life and Works of Dong-gyu No
      Sung-chan Hong

         A close investigation into the first generation of Korean economists is an essential step in constructing the modern Korean history of Economics. With this aim, this paper analyzes the life and works of Dong-gyu No, a professor of economics who taught in Chosen Christian College (now the Yonsei University) under Japanese Colonial rule.
    •    한국 근현대 경제학사를 계통적으로 정리하려면 초창기 경제학자 개개인에 대한 연구가 필수적이다. 이 글은 그런 목표아래 일제하 연희전문학교 상과 교수였던 경제학자 노동규(盧東奎, 1904- )의 생애와 학문을 정리하여 추후의 연구에 기초 자료로서 제공하려는 것이다.
    준비자산의 투자수익률: 기타 국제투자수익률과의 비교 및 그 함의
    이제민
    Pages 249-262
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    • The Rate of Return on Reserve Assets: Comparison with Other International Investments and Its Implications
      Jaymin Lee

         This paper calculates the rate of return on Korea's reserve assets and compares that with the rate of return on foreign investment in Korea and Korean investment abroad in other assets. The rate of return on reserve assets amounted to about 4.7 percent on average from 2002 to 2012. This is far lower than that on foreign investment in Korea, suggesting that Korea is paying a large cost by accumulating reserve assets while keeping capital market open after the 1997 crisis. Meanwhile, the rate of return on reserve assets is only slightly lower than that on Korean investment abroad in other assets, suggesting that Korean government had better increase reserve assets rather than encouraging capital outflow when it tries to prevent the deterioration of current account because of capital inflow.
    •    이 글은 준비자산의 투자수익률을 계산하고, 그것을 다른 국제투자의 수익률과 비교해 본 뒤, 그 함의를 살펴본다. 준비자산의 투자수익률은 2002년부터 2012년 간 평균 약 4.7퍼센트로서, 외국인 대한(對韓)투자의 수익률보다 훨씬 낮은데, 이것은 한국이 1997년 외환위기 후 자본시장을 개방한 채 준비자산을 쌓는 것이 큰 비용을 유발하고 있다는 것을 의미한다. 한편 준비자산의 투자수익률은 기타해외자산의 투자수익률보다는 미세하게 낮을 뿐인데, 이것은 외자의 유입으로 경상수지를 방어할 필요가 생길 경우 자본 유출을 장려하기보다는 준비자산을 쌓는 것이 낫다는 것을 의미한다.
    The Impact of FDI on Economic Growth: An Empirical Evidence from IV Panel Quantile Regression
    Lijuan Huo
    Pages 263-277
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    •    FDI has increased substantially since the 1980s. Countries, especially under-developed countries, competes with each other to attract FDI by reducing tax and granting subsidies. We propose using instrumental variable quantile regression for panel data with fixed effects to analyze the impact of FDI on economic growth. Our empirical findings shows that FDI positively relates to economic growth in under-developed countries, and the contribution of FDI on growth is even greater than GDI.
    • 해외직접투자가 경제성장에 미치는 영향: IV 패널 분위수회귀분석에 기반한 실증분석
      Lijuan Huo

         20세기 90년대부터 해외직접투자는 신속히 증가하는 추세를 보였다. 세계 각국 특히 저개발국들은 관세 저하와 보조금 지불 등 방법으로 해외직접투자를 유치하기 위해 경쟁하고 있다. 본 논문에서는 기구변량 분위수회귀분석으로 패널 데이터의 고정효과를 분석함으로써 해외직접투자가 경제성장에 미치는 영향에 대해 고찰하였다. 실증분석 결과에 의하면 해외직접투자는 저개발국의 경제성장에 정의 영향을 미치며 그 영향은 GDI보다 더 크다.
    온실가스감축을 위한 청정개발체제(CDM): 문제점과 개선방안
    조하현, 엄이슬
    Pages 279-294
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    • The Clean Development Mechanism for GHG Emission Reduction: Problems and Remedies
      Ha-Hyun Jo, Yi Seul Eom

         We investigate the status and the effect of the Clean Development Mechanism(CDM). Then, we point out its limitation and suggest the several remedies on the various criteria. The CDM has two goal: emission reduction and sustainable development. However, many aspects such as, high transaction cost and risk, regional/technical bias, lack of sustainable development assessment, and the process favoring the developed countries weaken the contribution of the CDM. To solve this problem, we suggest the advanced CDM (pCDM, Multilateral CDM, New Market Based Mechanism(NMM) such as the Bilateral Offset Credit Mechanism(BOCM), the Sectoral Credit Mechanism(SCM)), differentiation for CDM by multiplying or discounting the CER, cap on issuance, and preferential treatment. Global standardized multi-criteria assessment for sustainable development is also needed. We hope that many Korean companies try to utilize the various types of the CDM, so that they can obtain the CER revenue, develop the abatement technology and meet their emission reduction target. It leads the Green growth of Korea, which might accelerate the Korean economy.
    •    본 연구는 온실가스감축을 위한 청정개발체제(CDM)의 현황과 효과를 밝히고, 문제점을 지적하며 그 개선방안을 제시하는 것을 목적으로 한다. 현재 CDM의 두 가지 목표는 탄소감축과 지속가능발전에 대한 공헌이다. 그러나 높은 거래비용과 위험도, 국가별/사업별 편차, 지속가능발전측면의 평가미비, 선진국 위주의 사업진행은 CDM의 문제점이다. 이를 극복하기 위해 새로운 CDM의 형태로서 프로그램 CDM(pCDM), 다국간 CDM, 그리고 신시장메커니즘인 양국간 옵셋크레딧방식(BOCM), 부문별 크레딧방식(SCM)을 제안한다. 또한, CER할증 및 할인, 상한선설정, 우대정책 등을 통한 CDM사업의 차별화를 강조한다. 덧붙여, 지속가능발전 평가를 위한 다기준지표의 개발, 활용 및 국제표준화가 필요하다. 본 연구에서 제시된 개선방안을 참조하여 2015년 배출권거래제가 시행된 한국에서 더 많은 기업들이 CDM사업에 참여한다면 CER수입확보와 탄소감축 기술배양, 기업할당 감축목표달성의 이득을 얻을 것이다. 이는 한국의 녹색성장을 이끌어 경제성장을 촉진하는 발판이 될 것이다.


The Korean Journal of Economics, Vol. 22, No. 1 (Special Issue 2015)
In Honour of the Centenary of the College of Commerce and Economics, Yonsei University