China's Digital Financial Inclusion and Advancement of Industrial Structure: Analysis of Regional Effects
Yixuan Xu, Joo Yeon Sun
개혁개방 이후 중국의 산업 구조 고도화는 질적 성장을 촉진하는 경제 성
장 방식이 되었으며, 금융은 경제 성장을 위한 구조 변화의 과정에서 매우
중요한 역할을 수행하고 있다. 디지털 금융포용과 세 가지 하위 차원의 디
지털 금융포용이 산업 구조 고도화에 미치는 영향을 분석한 결과는 다음과
같다. 첫째, 디지털 금융포용은 산업 구조 고도화에 긍정적인 영향을 미친
다. 둘째, 산업 구조 고도화에 대한 디지털 금융포용 사용 깊이, 적용 범위
및 전산화 수준의 긍정적인 효과가 존재한다. 셋째, 정부지출과 1인당
GDP는 산업구조 고도화에 긍정적인 영향을 미치고, 고등 교육 수준의 영
향은 지역별로 편차가 있는 것으로 나타났다. 넷째, 동부 지역의 디지털 금
융포용이 산업 구조 고도화에 대한 촉진 효과가 크게 나타난다.
This study empirically analyzes the impact of digital financial
inclusion on the industrial structure in China. The following are
four empirical findings from the multiple regression model. First,
digital financial inclusion is associated with a substantial impact
on industrial structure optimization. Second, three sub-levels of
digital financial inclusion have a significant positive impact on
industrial structure upgrading. Third, government spending and
the GDP per capita have positive impact on the optimization of the
industrial structure. The effects of educational development vary
across the regions. Fourth, digital financial inclusion in eastern
China has a stronger promoting effect on industrial structure
advancement.
Effects of the Disability Risk on Labor Income Taxation
Kyung-woo Lee
본 연구에서는 장애 위험이 근로소득세에 미치는 영향을 분석한다. 이를
위해 Mirrlees(1971)의 최적 소득세 모형에 장애 위험을 도입한다. 노
동 생산성과 장애 여부는 사람마다 다르고, 당사자만 아는 비대칭정보이다.
장애 위험이 없는 표준 모형에서 최적 한계근로소득세율은 0보다 크거나
같다. 그러나 장애 위험이 있으면 최적 한계근로소득세율이 전반적으로 낮
아지고, 심하면 음수가 될 수 있다. 이런 결과는 생산성을 실제보다 부풀린
후, 나중에 장애가 생겼다고 주장하는 전략 때문에 발생한다. 이런 행태는
사람들 사이에 노동 생산성 차이가 적을수록 많이 나타난다. 현실에서 노
동 생산성은 연속적으로 분포하므로, 본 연구 결과는 장애 위험 때문에 한
계근로소득세율을 낮춰야 할 수도 있음을 보여준다.
This paper examines the effects of disability on labor income
taxation by incorporating disability into Mirelees’s (1971) model.
Both labor productivity and disability status are asymmetric
information and different across workers. Without disability,
optimal marginal labor income tax rates (MLITR) are
non-negative. However, the disability risk can lower the optimal
MLITRs, sometimes to negative values, because workers could
over-report their productivity and claim as disabled later. This
behavior becomes more relevant with smaller productivity gaps
across workers. This finding suggests that the disability risk can
reduce the MLITRs, as labor productivity is continuously
distributed in the real world.
This study demonstrates that it is possible to achieve sustained
excess returns in the cryptocurrency market by constructing
portfolios of cryptocurrencies. To this end, 126 cryptocurrencies
were divided into the blockchain and DeFi sectors, and long-only
or long/short portfolios were constructed based on strategies such
as price momentum, price-to-sales ratio, and revenue growth, with
market capitalization or fixed weightings applied in each sector. The
risk-adjusted relative returns of each portfolio were derived against
the S&P 500. The results showed that the blockchain sector exhibited
significant excess returns against the S&P 500 and risk-free rates
across all factors in long-only portfolios, while in the DeFi sector,
portfolios performance is not robust as in the blockchain sector. The
findings of this study suggest the necessity of setting investment
strategies that take into account the unique characteristics of each
cryptocurrency sector.
본 연구에서는 암호화폐의 섹터별로 특정 요인별 포트폴리오를 구성할 경
우 지속적인 초과수익이 가능함을 보였다. 이를 위해 시가총액순으로 선정한
126개의 암호화폐를 블록체인과 DeFi 섹터로 구분하여, 각 섹터별로 가격모
멘텀, 가격매출비율, 매출성장율, 변동성에 따라 시가총액 또는 고정가중치를
적용한 long-only 또는 long/short 포트폴리오를 구성하였다. 각 포트풀리
오의 위험을 고려한 S&P 500 지수 대비 상대수익률 도출한 결과. 블록체인
섹터는 순매수(long-only) 포트폴리오에서 모든 요인에 대해 유의한 초과수
익을 보였다. 본 연구의 결과는 가상화폐 섹터 별 특성을 고려하여 투자 전략
을 설정할 필요가 있음을 보여준다.
The Korean Journal of Economics, Vol. 31, No. 2 (Fall 2024)
