한국경제학보 제 15권, 제 2호 (2008년 가을)

    What does the Relative Price of Producer Durable Equipment Say about Investment-Specific Technology Shocks?
    Kwang Hwan Kim
    Pages 177-202
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    This paper shows that the importance of investment-specific technology shocks to the busines cycles crucially depends on the following fact: a SVAR model identfies the countercyclical movement of the relative price of producer durable equipment during two major postwar recessions and the recovery period after the recession of 1981-1982 as entirely driven by investment-specific technology shocks. However, this paper shows that the effect of price control on machinery policy in response to oil shocks during these two major postwar recessions and increased competition in the producer durable sector after 1981 could have exerted a conseqential impact on the relative price of equipment. Hence, the finding here caution against the growing interested in investment-specific technology shocks as the main contributor to the business cycle.
    • 자본재 상대가격과 미국의 경기변동
      김광환

         본고는 경기역행적인 자본의 상대가격의 움직임이 미국경기변동에 미치는 효과에 대해서 분석하였다. 특히 전후 주요한 경기침체기(1973~75, 1981~82)에 관찰되고 있는 큰 폭의 자본재 상대가격 상승과 1982~83년도에 관찰되고 있는 큰 폭의 하락이 구조 VAR모형에서는 자본재 생산부분에서 발생한 기술충격으로 판별하는 데 반해 본고에서는 비(非) 기술적 요인들이 이런 자본재 상대가격의 움직임을 설명할 수 있음을 보이고 있다. 유가충격으로 인한 인플레이션 우려로 중앙은행의 금리를 올림에 따라 기업의 금융비용 증가 및 닉슨대통령 재임시 가격통제로 인한 자본재 공급부족으로 인해 자본재 상대가격이 상승하였음을 보이고 있다. 또한 1981년 이후에는 미국에서 자본재 부문에서 다른 외국과의 증가된 경쟁으로 인해 자본재 가격이 하락됨을 보이고 있다. 이러한 결과가 의미하는 바는 구조 VAR에서 도출된 자본재 부분의 기술충격이 미국 경기변동을 설명하는 정도가 과장되고 있음을 보이고 있다.
    경제착란, 물가안정과 경제성장, 그리고 적정통화정책
    손일태
    Pages 203-232
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Economic Disturbances, Price Stabilization and Economic Growth, and Optimal Monetary Policy
      Iltae Son

         The purpose of this paper is to theoretically and empirically analyze the effects of real and monetary disturbances on the optimal monetary policy in a small closed economy. The fianl goal of the economic policy is macroeconomic stabilization, which implies lower inflation and minimization of the GDP gap. We analyzed the money supply rules and inflation targeting to achieve these two final goals. The money supply rules set the increase rate of a monetary indicator as an intermediate targeting. Under inflation targeting, the central bank decides the nominal interest rate by considering economic conditions such as the inflation rate and the economic growth rate. Empirical investigation implies that the final goal of the monetary policy. low inflatino and minimization of the GDP gap, is not achieved under the money supply rules when real and monetary disturbances occur. Economic disturbances do not have any effects on the way that central bank determines the interest rate under inflation targeting.
    •    본 연구의 목적은 실물착란과 화폐착란이 통화정책에 미치는 영향을 이론적, 실증적으로 비교분석하는 것이다. 물가안정과 GDP갭의 최소화라는 최종 경제정책목표방식과 중앙은행이 물가상승율이나 경제성장률과 같은 경제상황을 고려하여 명목이자율을 정책적으로 결정하는 물가안정목표방싱에 대해서 알아보았다. 실증분석결과에 의하면 이자율보다는 통화량을 중간목표로 정한 통화량목표제 하에서는 경제충격이 발생할 경우 물가안정과 GAP갭의 최소화라는 최종정책목표를 달성하지 못하는 것으로 나타났다. 반면에 중앙은행이 물가안정만을 고려하여 이자율을 결정한다면 경제착란이 중앙은해의 이자율 결정방식에 전혀 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 따라서 우리나라의 경우 경제상황을 고려하여 통화공급량은 신축적으로 변동시키면서 물가안정과 GDP갭을 고려하여 통화공급량은 신축적으로 변동시키면서 물가안정과 GDP갭을 고려하여 금리를 정책적으로 결정하는 것이 경제안정화를 위해 좀 더 효율적인 정책으로 나타났다.
    Dynamic Stability in a Nonlinear Model of Hyperinflation
    Inchul Noh
    Pages 233-265
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    Cagan's studies on the monetary dynamics of hyperinflation were marred by his selective truncation of the data series. Toward the end of the explosive hyperinflations real balances rose rapidly. The linear specification of the demand for money function is justified as a first-order Taylor series approximation to the true, nonlinear function. This may be appropriate for small variation in the independent variables but it is likely to be inappropriate in hyperinflation. Therefore, we estimate a second-order approximation and find that the squared expected inflation term is highly significant.
         We then address the issue of stability of the inflation process and also find stability in all of the case addressed by Cagan. The monetray dynamic analysis of the model provides insights into various qualitative results which are different to Cagan's study, though some are in accord with studies of Goldman and Frenkel.
    • 비선형 화폐수요함수의 동태적 안정성
      노인철

         Cagan (1956)의 초인플레이션에 관한 연구는 유럽의 초인플레이션 기간중 마지막 기간을 제외하여 화폐수요함수를 추정했으며, 마지막 기간 무렵에 화폐의 실질잔고가 급격히 증가된 현상을 설명하지 못한다는 한계점을 드러냈다.
         Cagan의 화폐에 대한 선형 수요함수는 실제에 대한 Taylor 1차 전개(First order Taylor series approximation)에 의해 정당화될 수 있다. 이 때 독립변수(기대 인플레이션)의 변동이 크지 않는 경우에는 적절하지만 초인플레이션 하에서는 적합하지 않는다. 따라서 기대 인플레이션의 Taylor 2차 전개(기대 인플레이션 자승)를 계산하여 Cagan의 화폐수요함수에 추가 설명변수로 포함해서 추정을 시도하였다. 추정한 결과는 비선형 변수가 통계적으로 유의한 것으로 확인되었고, 또한 수정된 화폐수요모형의 설명력이 훨씬 더 좋은 것으로 나타났다.
         다음은 비선형 화폐수요함수를 토대로 초인플레이션 상승의 동태적 안정성에 관한 이슈를 다루었다. 수정된 화폐수요모형으로 단기와 장기에서 동태적 안정화 조건이 Cagan 의 조건와 어떻게 다른 가를 분석하는 것이다. 분석결과로 Cagan과는 다른 여러 의미 있는 내용(insights)을 제시하였다. 인플레이션의 상승폭이 Cagan의 모형에서는 α, β 값에 의해 결정되나 수정된 화폐수요모형에서는 α, γ, β, μ 값에 의해 결정된다.
    출자총액제한제도의 제한적 효과에 관한 연구
    송원근
    Pages 267-287
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Some Limited Effects of the Government's Regulation so called 'Restriction on Total Amount of Share Holding of other Companies'
      Won-Geun Song

         The purpose of a government's regulation on restriction on total amount of share holding of other companies was to restrict economic concentration of conglomerate groups and to attain a balanced economic development between large Chaebol firms and small & medium enterprises. But unfortunately , it didn't attain their policy objectives.
         This paper reviews on the government's regulation on Chaebol groups to restrict economic concentration and introduce some debates especially on RATS. Second, the paper constructs yearly pooling data from raw data on each affiliates of thirty-four Chaebol groups. The variables being employed are processed and extracted from data on share ownership, voting rights, and scales or rates of intra-group transactions. Also we will specify companies and groups by government regulations. company ownerships, and scales of intra-group transactions.
         The third part of the paper makes two regression models to analyze some policy effects of RATS. Model 1 is an OLS estimation model on how were the comparative changes in the rate of final shareholdings and the rate of voting rights which affects on rate of investment to other affiliates. Model 2 is a simple Tobit regression model which estimates variations in amount and growth rate of investment to other affiliates between the two periods (1997~2000, 2001~2005). Lastly, drawing on these results, We would like to find out policy effects of RATS from 1997 to 2005. We also want to suggest policy implications to the reforms of Chaebol groups under the new business friendly's government departed from February 2008.
    •    정부의 대(對) 재벌 규제 정책의 하나인 출자총액제한제도는 경제력 집중현상을 억제하고 국민경제의 활력 제고 및 균형발전을 도모할 목적으로 만들어진 것이다. 그러나 그동안 이 정책은 목표와 규제방법 사이의 불일치라는 이유 때문에 재벌 대기업들의 지속적인 반발을 받아왔다. 다른 한편으로 동 제도는 너무 많은 예외 조항 때문에 재벌의 계열사 출자를 막지 못한다는 비판에 직며해 있다. 이 논문은 출자총액제한제도가 그동안 어떤 성과가 있었는지를 실증분석을 통해 고찰해보고 향후 동 제도의 존폐여부에 대해 시사점을 얻고자 한다. 실증분석은 총 44개 기업집단 및 출자총액제한기업집단 소속 계열사들의 재무자료로부터 구축한 데에터를 토대로 하였다. 최종지분율과 의결지분율의 증가폭을 비교한 첫 번째 모형(OLS추정)에서는 최종지분율의 증가폭이 의결지분율의 증가폭을 상회함을 보임으로써 출자총액제한제도의 재도입이 기업집단의 출자 비율 하락에 영향을 이쳤음을 보이고자 하였다. 이러한 효과는 총수지분율이 아주 낮고, 동시에 계열사지분율도 낮은 집단에서 더 크게 나타났다. 두 번째 출자액과 총출자총액증가율을 종속변수로 한 토빗(tobit) 모형에서는 출자총액제한제도가 절대적인 출자총액을 감소시키지는 못했으나 적어도 출자총약의 증가율만큼은 낮추는 데는 일정 정도 기여하였음을 알 수 있다. 이는 출자총액제한제도의 정책적 효과가 부분적이거나 제한적일 수 있음을 의미한다.
    금융겸업방식간 성과 차별성에 관한 연구: 기존 연구 서베이를 중심으로
    김자봉
    Pages 289-318
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Performances Comparison of Diverse Universal Banking Types: Survey of Previous Studies Since 1986 to the Recent
      Jabonn Kim

         The objective of this paper is to survey the academic studies on the financial universalization actively discussed in the foreign countries such as the U.K and U.S. Especially since 1986 when financial universalization had begun to start in the U.K or 1987 when section 20 subsidiary is introduced in the U.S . Banking Act. It will be 10th year 2009 since the financial holding company Act has been introduced in Korea. However, the development of financial universalization and academic studies are still in the early stage. The academic studies in the U.K and U.S can be divided into two periods. During the 1st period. the academic studies were focused on the comparison between the universal banking and separate banking systems. while during the 2nd period. the comparison between in-house type (‘intergrated form of universal banking) and financial holding company types('subsidiary' form fo universal banking). During the whole academic studies. the most seriously concerned issue was the conflict of interest between financial companies and consumers. separate banking is a system that is most strongly against the conflict of interests among the universal banking systems. In Korea, Capital Market Consolidation Act which will be effective since February 2009 allows the in-house type business structure. and this may create high potentiality of conflicts of interests. According to the survey, however, it is undesirable to allow the weakest form of in-house type business structure in keeping consumer's interests so that careful attention should be paid to prevent capital market players from creating the conflicts of interests.
    •    국내에 금융지주회사법이 도입된 지 내년이면 10년을 맞는다. 그럼에도 불구하고 국내 금융겸업의 발전과 학문적인 논의의 수준이 초기단계를 벗어났다고 판단하기가 어려운 상황이다. 이에 따라 본고는 겸업을 둘러싼 해외에서의 학문적인 논의를 정리하고 이를 통해 학문적 논의의 활성화를 위한 단초를 마련하고자 하였다. 겸업에 대한 논의는 크게 1기와 2기로 구분될 수 있다. 1기에는 전업과 겸업에 대한 비교연구가 주된 관심이었으며, 2기에는 다양한 겸업방식 간 비교가 주된 관심이었다. 1,2기 논의에 있어서 가장 중요한 이슈는 이해상충문제였다. 전업주의 , 내부겸영 및 외부겸영(지주회사 내 자회사방식)은 모두 이해상충문제의 가능성과 해결방안에 있어서 견해를 달리한다. 1, 2기 동안 이루어진 연구결과에 따르면 전업주의는 이해상충문제에 대해 가장 강한 형태의 대응방식에 해당하며, 외부겸영은 내부경영에 비하여 더 강한 방식이다. 국내에서 내년 2월 시행예정인 자본시장통합법은 내부겸영을 기본원칙으로 채택하고 있는데, 이는 해외의 연구결과에 따르면 이해상충 우려가 가장 큰 겸업방식이라는 점에서 많은 주의와 관심을 기울여야 할 필요가 있다.
    외부충격과 지역경제: 부산 제조업회사, 1908-1936
    박영구
    Pages 319-358
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    • Exogenous Shocks and Regional Economy: Busan Manufacturing Companies, 1908-1936
      Young Goo Park

         Exogenous shocks and the response of Busan manufacturing companies to those during 1908~1936 show the three following: First, existing recognition and periodical division are not consistent with those in regional economy. Second. also even in region, there existed specialty as well as the worldwide generality. Third, therefore historical research into regional facts is necessary and should be done separately more and deeper.
         This research in exogenous shocks and the response of Busan manufacturing companies shows the effect of exogenous shock is decided endogenously by regional society. Furthermore also it shows that irrespective of the degree of an exogenous shocks an economic agent with irrational choices is excluded and at the same time an exogenous shock always gives an news development opportunity to economic agents. This historical finding gives the very important implications to an regional economy on which nowadays exogenous variables make more and more effects.
    •    20세기 前半期 나타난 부산지역의 외부충격과 이에 대한 지역 제조업회사의 변화와 반응은 지역사회에서도 세계적인 일반성과 함께 지역 특수성이 존재함을 보여주며 따라서 지역별 연구가 좀더 심화되어 별로로 진행되어야함을 보여준다. 본 고의 검토는 외부충격이 미치는 최종적인 영향과 결과는 지역사회에서 내부적으로 결정됨을 보여준다. 나아가 외부적 추격의 정도와 상관없이 비합리적 선택을 한 주체는 배제되지만 동시에 외부충격은 언제나 새로운 발전기회를 제공하고 있었음을 보여준다. 이는 당영히 오늘날 외부변수의 영향력이 커지는 지역경제의 전력에 주요한 시사점을 준다.


The Korean Journal of Economics, Vol. 15, No. 2 (Autumn 2008)