한국경제학보 제 15권, 제 1호 (2008년 봄)
양찬규, 노재선
Pages 3-33
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Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
- Relationships Among Interest Rates, Defaults Spreads and Liquidity Spreads
Chankyu Yang, Jaesun Noh
Most empirical studies have shown a significant negative relationship between movements in interest rates and credit spreads. It is in contrast to the economic theory that, when the central banks raise interest rates, it hurts the growth of the economy, increases the default probability and thus the credit spreads, Based on study of Lin and Curillet (2007), we separate the default and liquidity spreads from the credit spreads of ration AAA, AA, A, and BBB of US and Korea. The default spread is measured by the swap spread and the difference between the credit spreads and the swap spread is defined as the liquidity risks of each ratings. The movement of interest rates are positively correlated with the default spread as expected. However, the movement of interest rates are negatively correlated with the liquidity spreads and thus display negative relationship with the credit spreads and thus display negative relationship with the credit spreads, We also show that there is a strong negative correlation between the change of swap spreads and the change of credit spreads, especially for Korean credit data.
- 대부분의 실증분석과 결과에 따르면 무위험 이자율과 신용 스프레드가 음의 관게를 보여준다. 하지만 이러한 결과는 이자율이 올라가면 경기가 위축되고 따라서 부도의 위험이 증가하고 신용 스프레드가 증가해야하는 경제이론과는 상반된다. 이 논문에서는 Lin and Curillet (2007)의 방법을 사용하여 미국과 국내의 네 가지 신용등급을 스프레드에서 - AAA, AA, A, BBB - 각각의 부도 위험과 유동성 위험을 분리하였다. 즉, 스왑 스프레드를 부도위험으로 보고 신용 스프레드와 스왑 스프레드 차이를 유동성 스프레드로 추정하였다. 이렇게 추정된 자료를 바탕으로 이자율과 부도 스프레드는 이론과 일치하게 양의 관계를 나타내나, 이자율과 유동성 스프레드는 음의 관계를 보이기 때문에 이자율과 신용 스프레드가 음으 관계를 갖게 됨을 보여준다. 또한 미국의 자료에 비해서 국내의 신용 스프레드와 스왑 스프레드의 관계가 두 배 이상 높은 설득력을 보여준다. 즉, 국내의 신용 스프레드와 스왑 스프레드가 매우 밀접하게 움직임을 보여준다.
배진호
Pages 35-53
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- Does the Asymmetric Effect in Conditional Beta Change Over the Business Cycle?
Jinho Bae
Braun, Nelson, and Sunier(1995) find weak evidence of the asymmetric effect in conditional beta for portfolio returns while Cho and Engle(1999) find storing evidence of the effect for individual stock returns. This paper analyzes whether the effect changes over the business cycle. The models used in the two earlier studies are extended to allow for the dependence of the effect on business conditions. Main empirical findings is that the dependence of the asymmetric effect on business conditions is strong for individual stock returns and weak for portfolio returns.
- Braun, Nelson, and Sunier(1995)는 포트폴리오 자료의 분석에서 조건부 베타의 비대칭베타의 비대칭 효과에 대한 약한 증거, Cho and Engle(1999)는 개별 주식 자료의 분석에서 이 효과에 대한 강한 증거를 발견한다. 본 연구에서는 조건부 베타의 비대칭 효과가 경기 의존적인지를 분석한다. 이를 위해 기존 연구들에서 사용된 모형을 비대칭 효과의 경기 의존성이 도입되도록 확장한다. 실증 분석 결과, 조건부 베타의 비대칭 효과의 경기 의존성은 개별 주식 자료에서는 강하게 포트 폴리오 자료에서는 약하게 나타남을 발견한다.
오유진, 박성준
Pages 91-112
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- An Economic Analysis of the Decline in the Fertility Rate
Yujin Oh, Sung-Joon Park
The goal of this report is to identify some of the structural determinants of the decline in the fertility rate. This report tries to explain the dramatic decline in the fertility rate over the period since 1980’s with the economic model and the time-series econometric analysis. The factors which contribute the decline in the fertility rate are the followings: the increasing GNP per capita, the higher education, the higher economic activity, the increasing wage rate and the narrowing wage gap between the madn and woman. In addition, the increasing monthly income per household. the increasing relative educational expenditure per child in the household income. the higher unemployment ratre of the youths and the increasing the price of the housing. Therefore, the policy of the raising in the fertility rate must focus on how to down the relative educational expenditure per child in the household income. how to increase the jobs of the youths and how to stabilize the price of the housing.
- 본 연구는 우리나라의 출산율 하락의 원인을 가능한 경제학적인 접근방법으로 살펴보았다. 기존 연구와는 달리 거시 변수를 이용하여 벡터오차수정모형(Vector error correction model)으로 분석을 하였다. 여성의 학력이 높아짐에 따라 경제활동 비율이 높아지고 또한 남성대비 여성의 임금 폭이 줄어드는 이는 출산율에 부정적으로 작용하게 된다. 청년실업률로 대변할 수 있는 청년층의 불안정한 고용여건은 결혼을 연기하거나 출산중단 및 포기 등으로 이어져 저출산의 원인 작용하고 있다. 타 연구에서는 높은 주택비용이 저출산의 원인 중의 하나로 여기고 있으나 본 연구의 실증분석에서는 마찬가지로 출산의 부정적이기는 하나 유의하지 못해 주택비용이 출산의 걸림돌이라고 하기에는 무리가 있다.
따라서 출산제고를 위해서는 우선적으로 출산에 따른 임금손실과 기회비용 및 교육비를 절감하는 방안을 모색해야 하고 또한 청년층의 고용여건을 개선할 방안을 모색해야 할 것이다. 즉 교육비를 절감할 수 있는 효율적인 교육제도, 청년층이 쉽게 일자리를 각제 할 수 있는 노동시장의 유연화 및 일자리 창출 그리고 양성 평등 정책 등 여성이 쉽게 출산 결정을 내릴 수 있도록 환경을 조성해야 할 것이다.
Jongkyou Jeon
Pages 113-143
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Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
- Compared to the advanced level of regional intergration in Europe or NAFTA area, East Asia has been showing quite a low level of regional intergration even though much progress has been achieved in East Asian economic intergration through bilateral FTAs especially since 2000. This paper is to conceptually understand the pattern of East Asian economic intergration in the past and try to describe the prospective feature of economic intergration and regionalism in East Asia. In descrbing the prospects for East Asian economic intergration and regionalism. The paper put special weights on KOR-US FTA has some important implications on East Asian regionalism. For instance, KOR-US FTA can be regarded as the second shock that will strengthen the domino effect in the region, Korea-Japan FTA is more likely to be reactivated and concluded more easily than it was when first proposed, In order to conceptually understand what happened and will happen in the process of economic intergration. we need a conceptual framework in which we can analyze the theoretical aspects of trade negotiations. Tha analytic framework used in this paper heavily depends on the political economy framework such as domino theory and juggernaut model.
- 동아시아 경제통합에 한·미 FTA가 미치는 영향분석: 지역주의에 기초한 지역통합이 동아시아에서 시작될 것인가?
전종규
2000년 대 이후 양자간 자유무역협정의 체결이 늘어나면서 동아시아 지역의 경제통합수준도 상당히 향상되는 모습을 보여주고 있으나 EU 및 NAFTA로 대변되는 유럽 및 북미지역의 경제통합 수준에 비한다면 동아시아 지역의 경제통합 수준은 여전히 낮은 것이 현실이다. 본 논문은 과거 동아시아 지역의 경제통합과정에서 나타난 특징을 살펴보고 이를 바탕으로 미래의 통합과정에 대해 시사점을 얻고자 한다. 특히, 한·미 FTA가 앞으로 전개될 동아시아 지역의 경제통합과정에서 어떤 역할을 담당하게 될 것이며, 동아시아 지역주의의 발전과정과 어떤 관계를 가질 것인가에 대해 이론적인 분석을 시도한다. 분석에 사용된 이론모형은 지역주의 도미노 이론과 같은 정치경제적 모형이다. 분석결과 얻은 주요 시사점은 다음과 같다. 한·미 FTA는 동아시아 지역의 경제통화과정에서 발생하는 도미노 효과를 더욱 강화할 것이며 그 결과 한·일 FTA가 체결가능성이 협상이 시작되었던 최초 시점보다 높아지게 되었고 이는 한·일 FTA협상이 가까운 시일내에 재개될 것을 시사한다.
Hoon Hong
Pages 145-167
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Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
- This paper argues that the apparently innocent practice of decompostion which neoclassical economists conduct on economic data contains some theoretical, methodological and ideoligical bias. Due to this bias, Marx, Keynes and Sraffa were critical of decomposition and each in his own way. Keynes opposed himself to this process by means of his refutation of the classical dichotomy. For him, the major problem lay a precluding or segregating the dimesion of money from economic phenomena. Marx was most comprehensive in his critique of decomposition. Especially by measn of his value concept. he objected to fragmenting social relations into relations isolated individuals and things. Last but not least, behavioral economics, relying on the notions of reference-dependence and context-sepcificity, criticized decompostion of a set of consumption bundles.
- 경제현상 분해에 대한 비판: 케인즈, 스라파, 마르크스와 행동경제학자
홍 훈
이 논문은 신고전학파 경제학자들이 경제현상에 대해 일상적으로 감행하는 분해 작업이 겉보기와는 달리 무해한 것이 아니라 특정의 이론적, 방법론적, 혹은 이념적인 편향을 가지고 있음을 주장했다. 이 때문에 케인즈, 스라파, 마르크스는 모두 나름대로 경제현상에 대한 신고전학파적인 분해에 대해 반대했다. 케인즈는 고전적 이분법에 대한 반박을 통해 이런 분해에 반대했다. 케인즈의 주요 관심사는 주류경제학이 경제현상으로부터 화폐 차원을 배제하거나 격리시킨다는 데 있었다. 또한 스라파는 자본의 수량을 측정하는데서 발생하는 어려움에 초점을 맞추어, 자본의 수량이 물리적인 수량이 아니라 경제적인 수량임을 내세웠다. 그는 경제현상으로부터 ‘가치’차원을 떼어 내려는 신고전학파의 시도를 공격했다. 끝으로 마르크스는 주류경제학의 분해에 대해 가장 포괄적으로 비판한 셈이다. 특히, 그는 가치개념을 통해 사회관계를 개인들이나 물체들로 분해하거나 파편화하는 것을 중점적으로 비판했다. 끝으로 행동경제학은 준거의존성이라 문맥특정성을 강조하면서 소비재 묶음들의 집합이 개별묶음들도 완전히 분해되지 않는다고 비판했다.
The Korean Journal of Economics, Vol. 15, No. 1 (Spring 2008)
