한국경제학보 제 13권, 제 2호 (2006년 가을)

    VAR 모형을 이용한 부동산가격결정요인의 상대적 효과에 대한 연구
    김세완, 박기정
    Pages 171-198
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    • Study on Real Estate Market Factors' Relative Effect
      Seiwan Kim, Kijeong Park

          This paper studies dynamic inter-relationship between the housing price and economic factors which are related to fundamental value of real estate market. Using the vectorautoregressive (VAR) model and quarterly data over 1987 to 2004, we find the following results. First, impulse response analysis shows that housing prices are affected by its lagged values and rental prices significantly. Secondly, interest rates and GNP negatively affect the housing prices. Our empirical results correspond with previous studies, however, we feel that more researches on this issue should be pursued with more sophisticated models like nonlinear model in the future.
    •    본 연구에서는 자산가격결정이론(Asset Pricing Theory)에 근거하여 투자자산인 부동산의 기본가치(fundamental value)를 구성하는 요인(factors)들이 부동산 자산가격에 미치는 영향에 대해 벡터자기회귀(VAR)모형을 통해 실증분석하였다. 실증분석 결과 주요 변수들의 부호는 자산가격결정이론에서의 상관관계와 비교적 칠치하였고 주택매매가격은 전기의 주택매매가격 그 자체가 미치는 영향이 매우 크게 나타났으며 외환위기 이후 시장기본가치 구성요인인 경제변수가 주택매매가격에 미치는 영향이 점차 증가하고 있다는 연구들과도 결과를 같이하였다.
    주세율의 변화가 주류수요와 주세수입에 미치는 효과 분석
    정필권
    Pages 199-213
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    • Tax Effects on Demand for Alcoholic Drinks and Revenue in Korea
      Pilkwon Chung

         This paper estimates the price and income elasticities of demand for soju and beer in Korea. The price elasticity for soju is 0.75~0.85 and that of beer is 1.3~1.6. The estimated cross price elasticities are positive, suggesting that soju and beer are substitutes for each other. The estimated model predicts that if policy-makers want to reduce alcoholic consumption by 10%, the tax rate on soju should be increased to at least 130% level from current 72%.
    •    이 논문에서는 주류 소비의 감축을 위해 주세율 인상을 통한 가격 정책을 사용할 경우 정책의 주류 소비와 세수에 대한 효과를 예측하였다. 이를 위해 주류의 수요함수를 측정한 결과 소주 수요의 가격탄력도는 0,75~0.85 정도이고 맥주수요의 가격탄력도는 1.3~1.6 정도였으며 교차탄력도는 양의 값을 보여 두 주류가 대체 관계에 있는 것으로 나타났다. 이 추정결과에 따르면 1인당 순수 알코올 소비를 10% 이상 줄이기 위해서는 소주세율은 현행 72%보다 크게 높은 수준인 130% 이상 부과되어야하는 것으로 추정하였다.
    원유가격 상승에 대한 석유시장의 반응 변화 - 유가자유화 이전과 이후의 비교
    김영덕, 문영석
    Pages 215-233
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    • Resposes of Oil Products Variables to an Increase in Crude Oil Price
      Young Duk Kim, Young Seok Moon

         We investigate responses of oil product variables to an increase in crude oil price, with a general oil-demand VAR model including a crude oil price, an oil product price, a price of a substitute fuel and oil product consumption. We use the VAR model to estimate impulse responses of oil product price and consumption to crude oil price increase and to compare the responses between the oil price liberalization adn regulation. It is found that oil product prices respond faster and greater to crude oil price increase in the liberalization period than in the regulation period. And it shows that the response of oil prodcut consumption to crude price increase is more sensitive in the liberalization than in the regulation period.
    •    석유제품 소비모형을 일반적인 VAR 모형으로 구성하여 원규가격 상승충격에 대한 석유시장 변수들의 반응을 추정하였다. 석유제품의 소비모형은 일반적인 수요 모형과 같이 개별 유종의 가격, 대체제 가격, 개별 유종의 소비로 구성되어 있고, 충격반응을 석유가격자유화 이전과 이후로 나누어 비교함으로써 가격자유화가 석유시장에 미치는 영향이 차이를 비교하였다. 가격자유화 이후가 그 이전 보다 도입단가 상승에 대한 개별석유제품가격이 신속하게 반응하고 그 영향의 정도도 크다는 것을 알 수있었으며, 원유가격이 상승하는 경우에 가격자유화 이전보다 그 이후가 소비의 반응이 더 뚜렷하게 감소하는 방향으로 나타난다는 것을 확인할 수 있었다. 석유소비는 유가자유화 이후에 원유가격 상승에 대하여 더 민감하게 반응을 하고 있으며, 이에 따라 가격자유화 이후에 국제유가에 대한 충격이 석유소미에 미치는 영향이 거 심화되었을 가능성이 있다고 볼 수 있다.
    상대가격변동성, 인플레이션과 인플레이션 불확실성간의 관계
    한성신, 성명기
    Pages 235-265
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    • The Relationships among Relative Price Variability, Inflation and Inflation Uncertainty
      Sung-Shin Han, Myung-Kee Sung

         This paper empirically analyzes the relationships among relative price variability(RPV), inflation uncertainty and inflation in Korea from 1975 to 2004 using monthly CPI. Mean and standard deviation of price changes of CPI items tend to be postively correlated. Inflation is followed by ARMA(1,2) process, and inflation have an ARCH structure. In unit root test, time series such as inflation, RPV, inflation uncertainty reject the null hypothesis of having the unit root. Expected inflation rates are estimated, and then unexpected inflation rates are classified into two parts, positive and negative ones. Positive unexpected inflation and inflation uncertainty are significant on RPV, but negative unexpected inflation is insignificant, which may imply implicitly to occur the right skewness of price distribution and downward rigidity of price. A positive relationship between RPV and inflation is robust to oil price shocks. A deviation between RPV and inflation in recent period may be responsible for expanding of exchange rates variability.
    •    본 연구는 한국의 1975~2004년 기간 중 소비자물가의 개별 품목들을 사용하여 이의 변동분포에서 구한 상대가격변동성 및 인플레이션 불확실성과 인플레이션간의 관계에 대하여 실증 분석하였다. 분석 결과 먼저, 상대가격변동성과 인플레이션은 밀접한 관계를 갖고 있으나 최근 괴리가 확대되었다. 둘째, 인플레이션 ARMA(1,2)과정을 따르고 ARCH구조를 지니고 있다. 셋째, 인플레이션, 상대가격변동성, 인플레이션 불확실성, 기대되지 못한 인플레이션은 정상적 시계열이다. 넷째, 인플레이션과 인플레이션 불확실성의 상대가격변동성에 대한 회귀분석에서 양의 기대되지 못한 인플레이션과 인플레이션 불확실성은 유의하였으나, 음의 기대되지 못한 인플레이션은 유의하지 않았다. 이는 가격의 하향 경직성을 강하게 시사한다. 다섯째, 상대가격변동성과 인플레이션간의 정의 관계는 유가충격에 대하여 강건하였으며, 최근 상대가격변동성과 인플레이션간의 괴리는 자유변동환율제로 변경되면서 환율이 변동성이 확대됨에 기인할 가능성을 시사하였다.
    경기안정화정책의 주요 쟁점: 재정정책을 중심으로
    박종현
    Pages 267-301
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    • Critical Issues in Stabilization Policy: Focusing on the Fiscal Policy
      Jong-Hyun Park

         A thought that the economic stabilization policy or aggregate demand management policy lost the effectiveness has been dominated over the last thirty-years. However, this paper maintained that stabilization policy could play an important role in sustainable growth of the national economy, empirically as well as theoretically as ever. Especially in the case of fiscal policy, it has the some limitations such as the time lag or the deficit bias, but it has the potential to improve growth and employment in the condition of an appropriate institutional design reform. In order to upgrade the effectiveness of the stabilization policy, we examined some alternative measures such as the complement of automatic stabilizer by means of expanding social public expenditure, an introduction of automatic fiscal policy coordination mechanism, the expansion of socialization of investment.
    •    지난 삼십년간 총수요관리정책 또는 경기안정화정책이 실효성을 상실했다는 견해가 광범위하게 확산되었다. 이 글은 경기안정화정책과 관련된 주요쟁점에 대한 검토를 통해 안정화정책이 국민경제의 안정적 성장에 이론적으로나 경험적으로 여전히 중요한 역할을 담당할 수 있음을 확인하였다. 특히 재정정책의 경우 실형과정에서 시차문제와 적자편향성 등 여러 한계를 안고 있기는 하지만, 적절한 제도설계 및 개선을 통해 고용과 성장을 제고하는데 기여할 여지가 여전히 존재한다는 점을 확인하였다. 그리고 변화된 환경 속에서 향후 안정화정책의 정책적 실효성을 제고할 수 있는 몇가지 대안으로, 공공사회지출의 학대를 통한 자동안정화장치의 확충, 자동적인 재정정책 조정메카니즘의 도입, 주자의 사회화 확대 등 제도개선안을 살펴보았다.
    Structure of Money Supply Channels and Monetary Management Policy in Korea
    Sung Keun Ha
    Pages 303-336
  • Abstract ( Eng | Kor ) || PDF
    •    This paper attempts to empirically identify the relative importance and structure of the determinants of the money stock in Korea. Impacts of the currency ratio, the reserve ratio, the monetary base, and determinants of the monetary base to changes in the money stock are estimated in the framework of the standard monetary base model.
         In comparison with the currency ratio and reserve ratio, the monetary base has been found to exercise the most significant influence on movements of the money stock. Fluctuations in the reserve ratio, mainly due to adjustments of legal reserve requirements, have played a considerable role in the money supply process. In addition, the currency ratio contributions to changes in the money supply, which are beyond the control of the policy authority, have been substantial.
         Among the determinants of the moneytary base, the foreign sector, central bank bonds have been dominant in determining the total money stock for a prolonged period. These three determinants have been far more influenced than the reserve ratio and currency ratio in terms of their impact on changes in the money stock.
         It has been pointed out that Korean monetary authority had managed the monetary base in a way to make its effect on the money supply. And it has been found that the excess supply of money had been massively created through sector contributions on the one hand. and an overwhelming supply of central bank bonds had been issued to mop up excess liquidity on the other hand.
         A brief discussion on the negative effects and related policy issues of the monetary management of the Korean monetary authority is included at the end of the paper.
    • 한국의 통화공급 경로의 구조와 통화관리정책
      하성근

         이 논문은 한국에 있어 통화량 결정요인의 상대적 중요성과 상호관계를 실증적으로 규명하려는 시도에서 쓰여졌다. 통화량 변화에 영향을 미치는 현금통화비율, 지급준비율, 본원통화 그리고 주요본원통화 결정요인의 영향을 전통적인 표준본원통화 모형을 근거로 추정하였다.
         현금통화비율과 지급준비율에 비해, 본원통화는 통화량 변화에 가장 중요한 영향을 미치는 것으로 밝혀졌다. 본원통화 결정요소들 중에서, 해외부문, 중앙은행 대출 그리고 중앙은행 채권이 총통화량을 결정하는데 주도적인 역할을 하였다. 총통화량 변화의 영향에 있어서 이들 세가지 요소가 지급준비율과 현금통화비율보다 훨씬 더 큰 영향을 미쳤다.
         그리고 한국에서 통화의 초과공급은 주로 중앙은행의 재할인 창구 또는 해외부문의 통화증발에 의해서 발생되었으며 이러한 과잉유동성은 거액의 중앙은행 발행채권에 의하여 관리되었다. 이 논문의 마지막 부분에서 이러한 통화관리 행태의 문제점과 개선방향이 논의되었다.


The Korean Journal of Economics, Vol. 13, No. 2 (Autumn 2006)